私募(mù)基金运作即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金(jīn)业协(xié)会（下称(chēng)中基(jī)协）就(jiù)起草的《私募证(zhèng)券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤金法将私募证券投资基(jī)金(jīn)纳(nà)入(rù)统(tǒng)一规(guī)范(fàn)，中基协实(shí)施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我国私募(mù)证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规(guī)模(mó)不断增加。截至2022年年末，中基协已登记(jì)私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人9000余(yú)家，存续私募证券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投资基金交易策略逐步多元化(huà)，交(jiāo)易(yì)活跃，投资资产覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经成为资本市(shì)场重要的(de)机构投资者之一(yī)。中基协结合私募证券(quàn)投资基金行业实践，坚持(chí)规(guī)范发展和(hé)问题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确(què)底线要求，针对重点问题予以(yǐ)规范，完善私募证券投资基金运作规(guī)则体(tǐ)系(xì)。

　　本(běn)次征求意见的《运作指(zhǐ)引》共计三十二条，对私募证券投资(zī)基金募集、投资、运作管理等(děng)环(huán)节提出了(le)规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在募集及(jí)存(cún)续门槛要求上(shàng)，明确(què)私(sī)募证券(quàn)投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私(sī)募投资基金登(dēng)记备案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办法》）及配(pèi)套(tào)指引，进一步明确(què)了私募登记备案(àn)标(biāo)准，其(qí)中(zhōng)就提出私(sī)募证券基金(jīn)初始实缴募集资(zī)金规模(mó)不低于(yú)1000万元人民币。此次(cì)《运作指引》的(de)相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基金(jīn)合同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资(zī)产净值低于1000万元人(rén)民币的，该私募(mù)证券投资(zī)基金进入清算(suàn)流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接《备案(àn)办(bàn)法》募(mù)集(jí)规(guī)模的基(jī)础上(shàng)，增加(jiā)了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎回的方式(shì)备案(àn)的“壳基(jī)金”。此外(wài)，这也体现(xiàn)行(xíng)业(yè)的“扶(fú)强除劣(liè)”趋势(shì)，中小规模的私募生(shēng)存(cún)难度越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险(xiǎn)管理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金开(kāi)放(fàng)申赎频率不得高(gāo)于每月一(yī)次。为引导投资者理(lǐ)性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当(dāng)约定投资者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投(tóu)资(zī)要(yào)求上，为引(yǐn)导私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人提升专业投资能力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金采取(qǔ)资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合的方式进行(xíng)投资。单只私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净资产的25％；同一私募(mù)基金管理人管理的全部私募证券投资基金(jīn)投资于同(tóng)一资产的资金(jīn)，不得(dé)超过(guò)该资(zī)产的(de)25％。银行活期存(cún)款(kuǎn)、国债、中(zhōng)央银行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府债券、公开(kāi)募集基金等(děng)中国(guó)证监会(huì)、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止(zhǐ)多层(céng)嵌套，要求私募证券投(tóu)资基金架构应当清晰、透(tòu)明，不(bù)得通过(guò)设置复杂架构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规避监(jiān)管要求。私募证券投资基金(jīn)投(tóu)资于其他私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金或(huò)者金(jīn)融(róng)机构发行(xíng)的资产(chǎn)管理产品的，应当明确约定所(suǒ)投资的私(sī)募证券投资基金(jīn)或者资产管(guǎn)理产品不再(zài)投资除公开(kāi)募集基(jī)金以外的其(qí)他私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资要求上，明确(què)私募基金(jīn)应(yīng)当以风险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍生品交易(yì)，不得将(jiāng)衍(yǎn)生品交易异(yì)化为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具，不(bù)得为(wèi)不适格投资者提供通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要(yào)求方面，要求私募证券投资基(jī)金管理人建立健全(quán)内部制度(dù)，遵循投资(zī)者利(lì)益优先与(yǔ)公(gōng)平交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募证券投资基金在交易(yì)系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存(cún)、产品(pǐn)命名(míng)等方面提出规范(fàn)要求。进一步细化(huà)对私募证券投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如衍生(shēng)品、境外资产(chǎn)等特殊(shū)交易(yì)）的信(xìn)息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不(bù)同规模私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人和私募证(zhèng)券投资基(jī)金信息(xī)报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上私募证券投资基金管理人定期开展压(yā)力测试、建(jiàn)立风险(xiǎn)准备金(jīn)制度(dù)等。具(jù)体来看，同一(yī)实际控(kòng)制人控(kòng)制的私募基金(jīn)管理人在最(zuì)近一年度末合计基金管理(lǐ)规模(mó)在(zài)20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全(quán)流动性风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线(xiàn)的风险管(guǎn)理制度，每季度至少进(jìn)行一次压力测(cè)试(shì)。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状(zhuàng)况(kuàng)和自身(shēn)管理能力(lì)制定并持续更新(xīn)流动性风险应急预案(àn)，明确预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私募基金(jīn)管(guǎn)理人应当(dāng)对投(tóu)资者资金来(lái)源的合规性进行审查(chá)，不得由投资者(zhě)或其(qí)指定(dìng)第三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私(sī)募(mù)基(jī)金管理人，金融(róng)机构资产管理产品以(yǐ)及其(qí)他私募基金提供规避投资范(fàn)围、杠(gāng)杆(gān)约束、投(tóu)资者门槛(kǎn)等监(jiān)管(guǎn)要求的通(tōng)道服(fú)务。

　　一(yī)位私(sī)募人士向期货日报(bào)记者(zhě)表示，综合来看(kàn)，私募监(jiān)管的实(shí)际标准在向金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿(gǎo)的水平落实，执(zhí)行后(hòu)会(huì)快速抹平私募基金相对其他资(zī)管产(chǎn)品的灵活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放偏好回到策略(lüè)表现及管理人(rén)的整(zhěng)体运营和服务水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非政策监管红利。这将(jiāng)更有利于行业的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案(àn)的私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)按照(zhào)《运作指引》要求执行。同时为减少新老基(jī)金的套利空间，对存量基金针对不同情况(kuàng)提出差异化(huà)整(zhěng)改要求，并对重(zhòng)点条款的(de)整(zhěng)改给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业(yè)务、不(bù)符合最低存续规模(mó)等触及底线(xiàn)要求的存(cún)量基金，《运(yùn)作指引》施行后(hòu)不得新增募(mù)集规模及投(tóu)资者，不得(dé)展期，新增投资活动一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤获得须符(fú)合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等(děng)投(tóu)资要求的，给予(yǔ)12个月整改(gǎi)过(guò)渡(dù)期，不强(qiáng)制要求修改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基金发生(shēng)基金合(hé)同变更的，变更后内(nèi)容(róng)应当符合(hé)《运作指引》要求；基(jī)金合同存续(xù)期(qī)限发生变化的，应当(dāng)按照《运作指引(yǐn)》修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期限的私募(mù)证券投(tóu)资基金，要求在《运(yùn)作指(zhǐ)引》施(shī)行后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金(jīn)存(cún)续(xù)期，以促进目前(qián)存量永续基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤