周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的(de)时刻(kè)再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着一厢情愿是什么意思建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回(huí)调(diào)带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏一厢情愿是什么意思(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了一厢情愿是什么意思(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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