射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思shù)据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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