北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cón小舞去掉所有衣服是什么样子的g)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及小舞去掉所有衣服是什么样子的(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商小舞去掉所有衣服是什么样子的(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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