北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好)势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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