4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度(dù)减产担(dān)忧加重，国内棉价持续(xù)上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因(yīn)在于国内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内(nèi)需求持续修(xiū)复(fù)，外(wài)贸订(dìng)单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉(mián)价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测(cè)，山东(dōng)主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷(hé)及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水平。同(tóng)时由于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为棉(mián)花市(shì)场(chǎng)消费(fèi)提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对高(gāo)价(jià)棉花的(de)接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订(dìng)单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也(yě)较为冷清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价(jià)格近(jìn)期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花播种以及(jí)出苗(miáo)带来了不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场(chǎng)对于新年度产(chǎn)量(liàng)大降的(de)担忧，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气(qì)温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大风和沙尘暴(bào)，可能(néng)会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)于天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花(huā)种植面(miàn)积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春(chūn)播开(kāi)启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不(bù)足(zú)，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬及(jí)5月(yuè)初部(bù)分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年(nián)度棉苗生长进度较去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概(gài)率(lǜ)大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈(kuì)并(bìng)不明显。“不(bù)过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下(xià)游需求存(cún)在(zài)走弱(ruò)的(de)预期(qī)，短期(qī)对国内棉价形(xíng)成一定(dìng)的压(yā)力。但(dàn)中(zhōng)长期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀问题(tí)持续，使业者担忧持续(xù)加息(xī)的紧(jǐn)缩(suō)政(zhèng)策(cè)，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动力在职教育是什么意思，补充在职是什么意思，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据(jù)显示，中国(guó)棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周(zhōu)度净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场担忧国(guó)外(wài)棉(mián)花市场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)产量小幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初(chū)国内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差延续(xù)正(zhèng)值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉(mián)成本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽幅(fú)振(zhèn)荡(dàng)为主。中长期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概率会(huì)在今(jīn)年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升。

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