原本被(bèi)视(shì)为(wèi)极(jí)其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又一次(cì)集(jí)体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披(pī)露完毕，整(zhěng)体来(lái)看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是(shì)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)主旋律。20家上(shàng)市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业(yè)营收(shōu)取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年一季(jì)度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，过去(qù)三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗(kàng)压(yā)能力(lì)足够(gòu)强大(dà)，经营稳定，且(qiě)引导行业结构(gòu)性增长。但(dàn)随着白酒行业集中度提(tí)升，头(tóu)部酒企持续向(xiàng)前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业，分化(huà)加剧。而今年(nián)，白酒企业的一(yī)个共同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会公布(bù)的数据，2038码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少eight: 24px;'>38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少22年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业(yè)营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一(yī)是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量(liàng)已经(jīng)连续多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量(liàng)竞争格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业内部(bù)强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长的主要(yào)动力。年报显示(shì)，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两位数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而(ér)言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白酒的复(fù)兴是(shì)一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得(dé)了(le)稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展的企(qǐ)业，基本形(xíng)成了(le)中(zhōng)高(gāo)端驱动(dòng)增长的发展模(mó)式(shì)，这在年报中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高(gāo)端(duān)一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品销量都(dōu)以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产(chǎn)品(pǐn)线全价格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动(dòng)了(le)各酒企、产(chǎn)区的(de)优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持(chí)续保持结(jié)构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下(xià)，头部酒企会持续(xù)走强，并(bìng)且利(lì)用自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优势(shì)，进(jìn)一步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而基(jī)于(yú)品类和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报(bào)发(fā)现，除头(tóu)部(bù)酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企业(yè)中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今世(shì)缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业规(guī)模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏(sū)酒板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽(huī)酒板块的(de)二级(jí)梯(tī)队，都是在(zài)各(gè)自省内有一定话(huà)语权(quán)、有较大市场规模、省(shěng)外市场开(kāi)拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那(nà)样(yàng)完成产品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么(me)就会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金(jīn)流的下降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是(shì)因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安徽(huī)酒企金种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤压下，其(qí)业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了(le)228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利(lì)率与上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率(lǜ)有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更(gèng)加(jiā)值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库(kù)存(cún)同比(bǐ)增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度上反映当前(qián)渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合(hé)同(tóng)负(fù)债整(zhěng)体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季(jì)度(dù)末，总(zǒng)体(tǐ)合(hé)同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐(hú)酒业发展研(yán)究院专(zhuān)家(jiā)、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们发现整个市(shì)场除了茅(máo)台供(gōng)不(bù)应(yīng)求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台(tái)以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说(shuō)存在隐忧。”但(dàn)他也(yě)表示(shì)，“预计(jì)今年下半年(nián)中秋节后有望成为酒业(yè)重回(huí)正轨发展的时(shí)间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他(tā)认(rèn)为，随着国(guó)家经(jīng)济面的(de)恢复以(yǐ)及社会活(huó)动(dòng)的(de)复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的(de)缓解(jiě)，但是(shì)区域(yù)中小企业仍(réng)然会面(miàn)临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关(guān)系(xì)互动平台(tái)回答投(tóu)资(zī)者关于库(kù)存的问题时就(jiù)谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠道库存(cún)量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过(guò)去(qù)三年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造成了社会(huì)库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产(chǎn)量在(zài)不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消费(fèi)观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)大规模(mó)恢复的前提下，白(bái)酒去库(kù)存依然(rán)需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都在努(nǔ)力(lì)，其中(zhōng)最关(guān)键的(de)是，亟需库(kù)存(cún)消化能(néng)力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大(dà)部(bù)分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的(de)库存消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少