作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公布了(le)4月(yuè)份(fèn)的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(xià)降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结(jié)构(gòu)上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出(chū)行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继持(chí)续释放、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以来有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而(ér)随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不(bù)构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛盾。

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