北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源<公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员/strong>

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会(huì)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是(shì)一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地位？”