周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估(gū)值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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