5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(50g是几两 50g是一两吗zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(d50g是几两 50g是一两吗iē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(mià50g是几两 50g是一两吗n)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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