金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未(w什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级èi)来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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