北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来(lái)发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家公正、异、新，正异新的区分司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤正、异、新，正异新的区分兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tó正、异、新，正异新的区分u)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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