财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA前肖是指哪几个生肖将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国前肖是指哪几个生肖SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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