上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一(yī)起(qǐ)退(tuì)市却是个(gè)新鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引(yǐn)发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加(jiā)油(yóu)，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债(zhài)退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的(de)持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险。在选择(zé)债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩(suō)的标的(de)。并密(mì)切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上(shàng)形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步(bù)明(míng)确可转债在(z这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ài)退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的(de)信(xìn)用评级(jí)，对于(yú)信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好(hǎo)保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度上(shàng)的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提(tí)升风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康(kāng)稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊