射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万(观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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