5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pc青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克t，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药(yào)板块的(de)营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.0青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克7％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分(fēn)领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到(dào)预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须(xū)要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材(cái)相关(guān)的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提(tí)出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研(yán)发(fā)能力(lì)。

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