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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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