随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替(tì)代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关(guān)注(日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回调。复(f日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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