在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇(huì)编(biān)的(de)数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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