周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资(zī)金也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè使我不得开心颜上一句是什么)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复(使我不得开心颜上一句是什么fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化(huà)对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑现需求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻(luó)辑(jí)仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务(wù)市(shì)场机制(zhì)有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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