射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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