射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(50g是几两 50g是一两吗zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)50g是几两 50g是一两吗务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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