近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同时(s复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思hí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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