国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)12是什么意思行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓12是什么意思，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(ji12是什么意思ǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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