北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的(de)一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购(gòu)的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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