5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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