射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行慧智(zhì)微报1防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行9.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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