尽管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常错一个题就往阴里装一支笔分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)错一个题就往阴里装一支笔结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(j错一个题就往阴里装一支笔ì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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