当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判不朽的意思前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(不朽的意思qǐ)动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管不朽的意思工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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