射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额(é)研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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