财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月(yuè)后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SECfio2吸氧浓度计算公式中的4fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式是什么意思，氧合指数的计算公式的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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