上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价(jià)连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市(shì)而(ér)退市的(de)情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公司(sī)是因经(jīng)营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢cún)在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰(tài)加快(k亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢uài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评(píng)级，对于信用资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制(zhì)下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根(gēn)本性的(de)变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规(guī)则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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