在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和(h九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示é)基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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