5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星kàn)，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在2唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星4个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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