当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求粗犷，粗旷和粗犷区别在哪好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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