近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(j琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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