2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高(gāo)成长性背景(jǐng)下(xià)，上市(shì)企业产量不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润(rùn)不(bù)断增长(zhǎng)，但行业内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业(yè)链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中下(xià)游的光(guāng)伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处(chù)于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增长(zhǎng)的利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡(gòng)献(xiàn)度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结合对(duì)企业经营数据变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设(shè)备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶(jiē)段，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到(dào)控制，利于(yú)企业经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润(rùn)突破千亿(yì)，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市场加大对(duì)上市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企业经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备(bèi)行业实现(xiàn)归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第(dì)2。公司在去年电(diàn)池片(piàn)环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态(tài)，年(nián)内累(lèi)计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升。

kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗　　表格：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)归母净(jìng)利润增速居前的(de)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数(shù)板块毛(máo)利率不及行业(yè)平(píng)均(jūn)。

　　数据(jù)显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利(lì)率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅(guī)料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之(zhī)一(yī)通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续(xù)扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易形(xíng)成规模效应。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容(róng)易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆发式(shì)增长，平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速为(wèi)172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股份(fèn)、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游(yóu)，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏(fú)电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)等领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利(lì)率呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后(hòu)，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年归(guī)母净利(lì)润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛利(lì)率数据(jù)来(lái)看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较(jiào)多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料涨价等(děng)因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器(qì)板块有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利(lì)率在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆变器(qì)板块(kuài)的(de)绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球出货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备全球累计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度(dù)放(fàng)慢，中下游盈利能(néng)力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片(piàn)价格自(zì)高(gāo)位走出下行(xíng)趋势，行(xíng)业(yè)格局将发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点，多数硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。 <kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗/p>

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看(kàn)出硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一(yī)季度(dù)，大全能源实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今(jīn)年一(yī)季度(dù)存货(huò)周转率数据发现(xiàn)，无论是(shì)环比还是同比，相较而言都有明显下(xià)行(xíng)趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认(rèn)为，上(shàng)游硅料硅片面(miàn)临(lín)短期供过于求(qiú)的局(jú)面，在清理库存的(de)阶段下，硅片价格还有进一(yī)步(bù)下行空间(jiān)。这(zhè)对于(yú)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏(fú)加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制(zhì)原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

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