昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行业的(de)压力可能(néng)影响联(lián)储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的(de)两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低(dī)走，受债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大(dà)致(zhì)持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可(kě)能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的(de)观点及其能(néng)实现的(de)程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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