公募基金交易(yì)结算模式(shì)再现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结(jié)算模式和券商结(jié)算模式之后，一种创新模(mó祈使句例子英语，祈使句例子10个)式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中国基(jī)金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该(gāi)基金由(yóu)博道基金、广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三方(fāng)合(hé)作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QF祈使句例子英语，祈使句例子10个II结算模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由易方达与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业(yè)各方目光，据业内(nèi)人士透(tòu)露，除了广发证券(quàn)有(yǒu)落(luò)地(dì)的基金产品之外(wài)，其他券商(shāng)、基金(jīn)公司(sī)也在(zài)关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代(dài)。券商结算(suàn)、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结(jié)算模式(shì)，最(zuì)大限(xiàn)度(dù)的(de)调(diào)动各方资源，为持有人(rén)提供(gōng)更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史(shǐ)长河中，托(tuō)管人结算模式是最早(zǎo)出现也是(shì)最(zuì)为成熟的基金结算模式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结(jié)算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常规(guī)，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者了(le)解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金。而目前正在发行(xíng)的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分别由(yóu)博(bó)道(dào)、易方达(dá)两家基金公司(sī)与广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在(zài)证券公(gōng)司中(zhōng)，广发(fā)证券是率先有落地(dì)基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一(yī)位业内人士透露(lù)。

　　据博(bó)道基金介绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结算模(mó)式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司(sī)进行(xíng)交易(yì)申报，由托(tuō)管(guǎn)银行进行结算(suàn)，在这(zhè)种模式下，资(zī)金存(cún)放(fàng)在托(tuō)管银(yín)行的托(tuō)管(guǎn)账户，无(wú)须(xū)银证转账到(dào)证券公(gōng)司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式的(de)与一般(bān)券结模式的(de)最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式中产品资(zī)金集中存(cún)放在托管(guǎn)银行，在(zài)券(quàn)商开立的资金账户无(wú)需(xū)实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公司(sī)采用申报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的方式(shì)进行场内交易，券商根(gēn)据已申报(bào)的交(jiāo)易额度(dù)每(měi)日滚动计算产品(pǐn)资金账户虚头寸资金(jīn)余额(é)，以实现对(duì)产品(pǐn)场内交(jiāo)易额度的前端(duān)验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原(yuán)先(xiān)券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资金结算由托管行完成，解决(jué)了(le)部分托管行比较关注的托管资(zī)金归属保管问(wèn)题，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)调动了托管行的积(jī)极性(xìng)。

　　在(zài)博时基金券商业(yè)务部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公(gōng)募基(jī)金与(yǔ)证券(quàn)公司结算模(mó)式的选择，更好地满足各方差异化的需求，也(yě)印证了券商财(cái)富管理(lǐ)转型(xíng)已(yǐ)经进入更加成熟(shú)和高速发展(zhǎn)阶段 ，多(duō)样的结算模式备选可以有助于(yú)降低运营风险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促进公(gōng)募基(jī)金、券商渠道、基(jī)金(jīn)投资(zī)人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品(pǐn)，类(lèi)QFII结算模式可(kě)以保证(zhèng)较好运营效率带来的优质交(jiāo)易体验的同时，兼(ji祈使句例子英语，祈使句例子10个ān)顾券商与基金公司(sī)的(de)商业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业(yè)务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将进一(yī)步促进(jìn)，金融机构为广大投(tóu)资人提供更多(duō)的交(jiāo)易(yì)工具选择(zé)。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突破(pò)了现行客(kè)户(hù)交易结算资金的三(sān)方存管框架(jià)，谈及这类模式的创(chuàng)新(xīn)点(diǎn)，平安基金(jīn)总结为三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚头寸(cùn)指令对(duì)接，资金无需(xū)三方存管；二(èr)是(shì)交(jiāo)易交收分离：证券(quàn)公司(sī)对产品场内交易进行前端(duān)验资验券；三是日终资(zī)金对(duì)账：实现证(zhèng)券公(gōng)司(sī)与托管人(rén)系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券(quàn)功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道的商业模(mó)式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式，投资者(zhě)对类(lèi)QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资者关(guān)注的问(wèn)题。

　　博道基金站(zhàn)在(zài)ETF的角度(dù)分析(xī)指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模式(shì)，其投资端业务也是通过(guò)券商(shāng)完成，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异(yì)常交易和(hé)超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式，较传(chuán)统托管银行(xíng)结算模式，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前端验资验券功能(néng)，优化(huà)交易监控和头(tóu)寸透支风险管理；二(èr)是，兼(jiān)顾了与券商(shāng)渠道(dào)商业模式的创新，类(lèi)似与券(quàn)商结算(suàn)模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买(mǎi)市占(zhàn)率的提升。博(bó)时(shí)基金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分(fēn)析(xī)称(chēng)，“相较券(quàn)商结算模(mó)式，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，也有两方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免(miǎn)去了三方存管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此外(wài)，还(hái)有(yǒu)基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，可以兼顾资(zī)金使用效率与风险(xiǎn)控制两(liǎng)方面(miàn)的需求，相(xiāng)？过往的结算模式(shì)体现出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时(shí)也简化了开户环节，免去了三(sān)？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式(shì)，类(lèi)QFII结(jié)算模式下加强了交易前端(duān)验资验券功能，可优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的主要优势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下(xià)，产(chǎn)品资金不是集中于原来的(de)证(zhèng)券公司资金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在(zài)托管行账户，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免(miǎn)去银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤(zhòu)，解决了(le)普通券结模式下资金分(fēn)散管理，资金划拨(bō)时间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例(lì)如，定期费(fèi)用支(zhī)付、新(xīn)股新(xīn)债(zhài)缴款与银(yín)行间账户之间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对(duì)比券商结算模式，一定(dìng)量减少(shǎo)了(le)证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是(shì)，更有利(lì)于明确各方(fāng)职责所(suǒ)在，以及完善业务(wù)风险(xiǎn)管理。通过(guò)交(jiāo)易(yì)交收分离(lí)，证券(quàn)公司前端验资(zī)验券可有效防控异常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统对接对账(zhàng)，可(kě)防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足之处(chù)：一方面，类似托管人结(jié)算(suàn)模式，该模式(shì)与托管(guǎn)人结(jié)算模式一致，对投资组合而言(yán)需按月计算缴纳最低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)与保证机制；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决(jué)于(yú)投资组合交(jiāo)易特(tè)征，将增加日常投(tóu)资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸(xī)引(yǐn)头(tóu)部基(jī)金公司(sī)跟随(suí)

　　实现基(jī)金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模(mó)式(shì)的关注度(dù)较高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系统(tǒng)改造(zào)，以及固(gù)收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公(gōng)募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在公司(sī)内部对这一业务进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)，业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公司人士表示，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商(shāng)结(jié)算模(mó)式，这一模式可以同(tóng)时激发银行、券商(shāng)双方的销售力度(dù)，同时在此类(lèi)模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参(cān)与，存(cún)在明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，关(guān)于类(lèi)QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初(chū)期(qī)，该模式特(tè)点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产(chǎn)品的(de)限制仍(réng)有待(dài)解决，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展望未来(lái)，预计相关金融机构对该模(mó)式会(huì)保持高(gāo)度(dù)关注，会成(chéng)为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信心，认(rèn)为这是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方(fāng)共(gòng)赢的模(mó)式(shì)，有望(wàng)成为(wèi)新的行(xíng)业发展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结(jié)算模式均有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产(chǎn)品资(zī)金全额留存在托(tuō)管账户(hù)，无需银证转(zhuǎn)账；对证券公(gōng)司提(tí)高服务(wù)机构客户的能力(lì)，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉(shè)及不少系统改造，尤其(qí)是托管行和券商。博(bó)道(dào)基金就表示，对(duì)基金公司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算模式下(xià)的场内交易(yì)前端(duān)验资验券相关流程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在(zài)系(xì)统直连、账户管理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模式来(lái)看(kàn)，主要是广发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基(jī)金公司三(sān)方(fāng)参(cān)与。而记者从业(yè)内了解(jiě)到，也有一些银行(xíng)、券商对此也(yě)抱有积极(jí)态度(dù)，愿意布局(jú)此(cǐ)类业务。

　　从(cóng)单一(yī)模(mó)式(shì)走向三类模式(shì)

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模式发生了(le)重要变化，从单一模式走向券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式三(sān)类(lèi)模(mó)式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的就是银(yín)行托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式，到目(mù)前已25年了(le)，仍然(rán)是(shì)目前公募(mù)基金结算(suàn)的(de)主流模(mó)式。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管理人租用券商的交易席位直(zhí)连报盘交易所(suǒ)，托管人(rén)作为(wèi)特殊结(jié)算参(cān)与(yǔ)人(rén)与中(zhōng)国结算(suàn)进行(xíng)资金和证(zhèng)券(quàn)的清算交收(shōu)。

　　券(quàn)商结算模式在2017年启动试(shì)点，并于2019年(nián)初由(yóu)试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作机(jī)制(zhì)渐(jiàn)稳(wěn)、结算效率改善及券商财(cái)富管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模分别(bié)为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模(mó)比重为(wèi)2.2％。

　　随着公(gōng)募基金(jīn)2022年开(kāi)启(qǐ)类QFII交易结算模式(shì)，基(jī)金结算模式(shì)也(yě)正式进入了(le)新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结(jié)算模式，最大限度的(de)调(diào)动(dòng)各(gè)方资(zī)源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随(suí)着权益市(shì)场行情修复(fù)及券商(shāng)财(cái)富管理业务高速发展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的(de)指数(shù)型基金(jīn)等产品类型(xíng)上，券(quàn)结模(mó)式将有较大发(fā)展空间。”上述平安基金相关(guān)人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券商结算模式(shì)在中小基(jī)金公司中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来说获(huò)得(dé)银行(xíng)渠道(dào)的营销支持难度较大，券结模式能有效推动(dòng)券商和基(jī)金公司的(de)合作关系，有助(zhù)于中小基金新产品开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳(wěn)定(dìng)一些，对于(yú)托管行有一个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为主，现(xiàn)在也有一(yī)些大公(gōng)司陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势(shì)。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投(tóu)入成本(běn)较大、技(jì)术系统探索较(jiào)困难”转变为“产品策略与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩(jì)表现与客户(hù)体验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合度”。券(quàn)商结算模式，将基金公司、基金产品与券(quàn)商渠(qú)道(dào)的(de)中长(zhǎng)期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞争格局会(huì)发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持(chí)续提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服务(wù)”的基金公司和(hé)证券公司会受益于这(zhè)一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 祈使句例子英语，祈使句例子10个