5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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