近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(s生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字è)金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(jié)后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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