自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗p>

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(gu重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ò)深入(rù)研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(d重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗é)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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