4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外(wài)金融市(shì)场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着(zhe)国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在(zài)于国(guó)内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突(tū)出，春节(jié)后国内需求持续(xù)修复(fù)，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位运(yùn)行(xíng)。据监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天，开(kāi)工(gōng)负荷及订(dìng)单排单时间达到近两(liǎng)年(nián)来最高水平(píng)。同时(shí)由于(yú)大部分(fēn)纺企纱线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力(lì)较小，促(cù)使部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格(gé)持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉花的接(jiē)受程度并(bìng)不(bù)高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订(dìng)单(dān)明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级7.4％，降幅(fú)较上期扩大(dà)3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地(dì)区(qū)陆续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带来了不利(lì)影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大(dà)风和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再(zài)度引发(fā)了(le)市场对于天气的关(guān)注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降，根据(jù)我们(men)的调研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙(shā)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生(shēng)长进度(dù)较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业(yè)人士对(duì)新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现货售卖(mài)价格(gé)。4月份国(guó)内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面(miàn)，在(zài)意向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期(qī)低温天(tiān)气的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，新(xīn)年度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求(qiú)端(duān)，目前下(xià)游纺(fǎng)织(zhī)企(qǐ)业(yè)的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍(réng)位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的(de)压力。但(dàn)中(zhōng)长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩政什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(zhèng)策(cè)，或降低居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费(fèi)动力(lì)，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉价(jià)格(gé)也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了(le)对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全球棉(mián)花消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存(cún)较(jiào)上年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉(mián)花(huā)正常(cháng)出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供应预期收(shōu)缩(suō)，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花(huā)价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差（国内棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续(xù)与外棉(mián)市场的竞争(zhēng)压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏(fá)实质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑是(shì)大(dà)概率事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花(huā)厂(chǎng)在升级(jí)改造加工(gōng)设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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