射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴四大灵猴的兵器叫什么名字(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn四大灵猴的兵器叫什么名字)日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(四大灵猴的兵器叫什么名字yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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