自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在(zài)价(jià)值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的(de)时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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