编(biān)者(zhě)按

　　本(běn)周，2023年一季报公募基金披露落幕，基金经(jīng)理的调仓路线(xiàn)被完整曝光(guāng)。首季行情变(biàn)化以春节为轴，节后市场热点从复苏线(xiàn)逐渐发(fā)散到中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)、机(jī)械制造等多个领域，尤其是AI的里程碑式突破带(dài)火了科技一众(zhòng)赛道，这让一季度公募(mù)仓位顺势而(ér)为变(biàn)化明显。

　　在国(guó)内的公(gōng)募基金(jīn)中，科技成长阵营中的旗(qí)手之一冯(féng)明(míng)远，目(mù)前在管的产品(pǐn)从10只缩减到6只，虽(suī)然开年迄今业绩较为(wèi)一般，但是在管规(guī)模(mó)仍维持在230亿元的水平线上。从第一季度的调仓来看，在(zài)他的成名作信澳新能源产业(yè)最新季(jì)报中，保留了上(shàng)一季度的七只重(zhòng)仓，同时(shí)用中伟股(gǔ)份、华阳集团(tuán)和祥鑫科技替换了比(bǐ)亚迪(dí)、斯莱克和保隆(lóng)科技，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出其坚守新能源的大框架，在细分赛道中(zhōng)不断(duàn)寻找性价比更优的领(lǐng)域。

　　对(duì)比看“常青树(shù)”老将(jiāng)朱少(shǎo)醒，一季(jì)报中他仅仅(jǐn)调换(huàn)了两处标的，用金(jīn)域医学和蓝晓科技替换了药明康德和瑞丰新材(cái)，特(tè)别是合成树脂板块的(de)蓝晓科技成为年内大(dà)黑马，股价迄今(jīn)上涨超过30％，同时他保持了对喝酒吃药大类赛道中龙(lóng)头的持(chí)续青睐，茅台持股量与(yǔ)上季持平(píng)稳居首位。而他也一如(rú)既往地(dì)表(biǎo)示，会在优(yōu)质的股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)石头。众所周知(zhī)，三(sān)大(dà)白酒龙头是多(duō)位(wèi)顶流(liú)的(de)最爱(ài)，“酒(jiǔ)神(shén)”之一的刘彦春在其(qí)成名作景顺(shùn)长城新兴成长中，前三大重仓就依(yī)次(cì)是(shì)茅台、泸州老窖、五粮液，足(zú)见(jiàn)其(qí)白酒(jiǔ)信仰之(zhī)深。

　　整体来看(kàn)，消费和新能(néng)源(yuán)在公(gōng)募基金组合配置(zhì)中的压舱(cāng)石地位依(yī)然稳固，同(tóng)时中特(tè)估、芯片、软(ruǎn)件、机(jī)械(xiè)制造成(chéng)进(jìn)攻热点，公募在经历去年的整体业绩低(dī)谷后，今年竭(jié)力寻求组合的α。值(zhí)得关注的是，公募(mù)名将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红也有(yǒu)冷思考。“AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会(huì)有曲折，包括数(shù)据隐私(sī)、伦理(lǐ)等潜在风险(xiǎn)，可(kě)能造(zào)成板块后续(xù)波(bō)动。目前TMT板块的交易占比(bǐ)已经超过了40％。交易占比创新高代表了主线行情确立，但我们认为太(tài)阳底下没有新鲜(xiān)事，过(guò)度的(de)热(rè)情(qíng)在某个阶段(duàn)也总会消退。”李晓(xiǎo)星反思。

　　张坤加(jiā)仓(cāng)茅台

　　李晓星增配(pèi)次高(gāo)端白(bái)酒

　　朱少醒加仓(cāng)爱尔眼科

　　“公募一哥”张坤(kūn)目前在管两(liǎng)只A股基金、两只QDII基金。《红周刊(kān)》统计(jì)了其最新公布的两只A股基金(jīn)一(yī)季报，在管理时间更长的易方(fāng)达蓝筹精选混合中，3月(yuè)31日时前(qián)五大重仓的占比(bǐ)均超过了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外全部为(wèi)白酒，不过除去加仓茅(máo)台外，张(zhāng)坤减持(chí)了五(wǔ)粮液、泸州老窖、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。相似(shì)的一幕也出现在他(tā)管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年上。

　　该基(jī)金的一季(jì)报显示，仅是前(qián)五(wǔ)大的(de)重仓(cāng)次(cì)序有所不同(tóng)，而实际上腾讯和茅台同以占比9.93％并列第(dì)一位。同时， 除去(qù)加仓茅(máo)台外，张(zhāng)坤也(yě)是小幅减持(chí)了另外三大白酒(jiǔ)标的。再看另外的半(bàn)壁重仓股，港交(jiāo)所、美团(tuán)、伊(yī)利、招行(xíng)均是(shì)持续上榜的老(lǎo)面孔，惟一(yī)的变化是他用中国(guó)海洋石油替换了(le)上一季的药明生物。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)对调仓思路有所阐述：“基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。个(gè)股方面，我(wǒ)们仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。”

　　无独有偶，银(yín)华基金的明星基金经理李晓星，在和张萍合管(guǎn)的(de)银华盛世最新(xīn)季(jì)报十大重仓(cāng)中，持有7只(zhǐ)白酒(jiǔ)股。对(duì)比上一季度(dù)仅(jǐn)有三(sān)大白酒龙(lóng)头和古井贡(gòng)酒来看(kàn)，这一季其新进重仓了山西汾酒、顺鑫农业和舍(shě)得酒业。

　　由此(cǐ)推(tuī)断(duàn)，其思路可能是(shì)想利用(yòng)次高端和地产酒来增加(jiā)组合的进攻弹性。同时(shí)，其(qí)重仓的另(lìng)三只非白酒标(biāo)的(de)为爱美客、安井食品、海大集团，而这三者在(zài)上一季度就是前十(shí)中的标的。

　　对此，李晓星在季(jì)报(bào)中强调：“复苏仍然是主线，进入二季度，改善弹性(xìng)会加(jiā)大。方向上，最看好餐饮相关(guān)链(liàn)条，白酒(jiǔ)、啤酒、速冻、烘培(péi)、调味(wèi)品等供应链，餐饮的恢(huī)复是确定的；其次(cì)，看好线下(xià)场景恢复后，需(xū)求相(xiāng)对刚性的医美以(yǐ)及(jí)消费(fèi)医疗板块。”

　　对比来看，公募(mù)老(lǎo)将(jiāng)朱少醒这一季将“喝(hē)酒(jiǔ)吃(chī)药”的主打思(sī)路体现得淋漓尽(jǐn)致。白(bái)酒方面，贵州茅台依然是他(tā)的最(zuì)爱，不过他对于另(lìng)一重(zhòng)仓五(wǔ)粮(liáng)液有所减持；医(yī)药方面，他对重仓表现得(dé)是(shì)有所取舍(shě)：首(shǒu)先(xiān)，他选择(zé)加(jiā)仓了(le)“眼(yǎn)茅(máo)”爱尔眼科(kē)，该股升(shēng)至十(shí)大重仓(cāng)股的(de)第(dì)五(wǔ)位(wèi)；其次，他(tā)选择小(xiǎo)幅减持(chí)了(le)创新药龙头(tóu)迈瑞(ruì)医疗；此外，他用金域(yù)医学替换(huàn)了CXO龙头的(de)药明康切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸德，而新进重(zhòng)仓的前者年内(nèi)目前涨(zhǎng)幅在10％一线。

　　众所周(zhōu)知，金域医学去年作为核酸(suān)检测机构，业绩(jì)相当亮眼(yǎn)；而在后(hòu)疫情时代，公(gōng)司主(zhǔ)营回归本源后依然亮点众多，作为第三方医学检验及病理(lǐ)诊断服务(wù)商，金域(yù)医学(xué)近日率先推出(chū)国(guó)内首个国家药品监督管理(lǐ)局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基化检测项目，再次领(lǐng)跑(pǎo)同业。

　　冯明(míng)远(yuǎn)专注赛道细(xì)分机会

　　陆彬混搭新能源TMT

　　刘格菘仍(réng)“恋战”光伏储能

　　除去上(shàng)周(zhōu)率先交卷主打产业链上游的(de)施成外，本周一众新(xīn)能源高手(shǒu)中的顶流冯明远所管产品一(yī)季报全(quán)部披(pī)露，截至4月19日收盘(pán)，目前他所管理的6只产品维持年内小(xiǎo)幅正收益。当前冯明远在管(guǎn)基金(jīn)中，任职管理最长的就(jiù)是代表(biǎo)作新(xīn)能源产(chǎn)业(yè)股票。从被调出(chū)的三只产(chǎn)品看，其中斯莱克的主营与(yǔ)新能源产业(yè)链(liàn)关系不大。

　　而在新进重仓(cāng)的三只标的中，占(zhàn)比相对最高的就(jiù)是非传统新(xīn)能源产业赛(sài)道龙头中伟股份，这家主营(yíng)锂电池正(zhèng)极体研发的公(gōng)司(sī)，主(zhǔ)要产(chǎn)品(pǐn)是三元前驱体和四氧化三(sān)钴，从近期发(fā)布(bù)的(de)年度业绩快(kuài)报来(lái)看，公司的主(zhǔ)营与净(jìng)利润均实现50％以上的(de)逆势增长。而据《红周刊》对其季(jì)报的(de)全面(miàn)梳理，在信澳研究优选中还出现了一只新的重仓股银邦股(gǔ)份，这也(yě)是一家高科(kē)技公司，主营业(yè)务中有分布(bù)式光伏发电(diàn)系统。

　　在(zài)季(jì)报总结(jié)中，他表示：“本基金(jīn)的投资主(zhǔ)要(yào)聚焦在新(xīn)能源(yuán)、科技(jì)、高端制造等(děng)新兴产(chǎn)业领域(yù)，细分板块(kuài)的(de)整体(tǐ)走(zǒu)势与市场趋同，导致本(běn)基金的(de)净值也出(chū)现小幅(fú)震(zhèn)荡。对于二季度，展望(wàng)TMT板块部分公司加入(rù)AI或数字经济等热(rè)门概念的创新，以及半导体和制造业正经历触底(dǐ)反(fǎn)弹的复苏，市场整体会逐步回暖，产生一(yī)定正面效应(yīng)。我们会继续在新(xīn)能源、科(kē)技、高端制造等主(zhǔ)要赛道耕耘，深(shēn)挖基本(běn)面(miàn)扎实的(de)优质个(gè)股，自下而上挖(wā)掘(jué)投(tóu)资(zī)机会(huì)。”

　　相比成名多(duō)时的冯明(míng)远，2020年股基状元(yuán)陆彬则(zé)是(shì)在(zài)新能源大潮中快(kuài)速走红的类型。天天基金网显示，早在去年底时(shí)他就已经(jīng)是“双二百”的基金经理了，而他在管(guǎn)的7只基金今年同时(shí)段几乎全线(xiàn)飘红，特别是动(dòng)态策略混(hùn)合年内涨幅超过(guò)10％一枝独秀。

　　以他在管(guǎn)的汇丰晋信低(dī)碳先锋股(gǔ)票为例，最(zuì)新的基金(jīn)一季报显示，其重仓的(de)新能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链中股票依然(rán)为(wèi)上(shàng)季的7只，它(tā)们(men)分别是(shì)宁德时代、亿纬锂(lǐ)能、天齐锂业、赣锋锂业(yè)、比亚迪、雅(yǎ)化集(jí)团、华友钴业，虽然上述标的年初至今表(biǎo)现一般。但他此(cǐ)前曾公(gōng)开表(biǎo)示，看到了新能源类似2019年的投资机会。

　　而在季报中，他表示：“从中长期维度看，新(xīn)能源(yuán)产业还具备较长的(de)生命(mìng)周期(qī)，不少细分板块还能维(wéi)持(chí)较长时间的高速增长，而经过(guò)市场(chǎng)的调(diào)整，我(wǒ)们看到行业中的优质公司(sī)对(duì)应2025年(nián)的盈(yíng)利(lì)中枢在当(dāng)前市值的投资价值。或许，新能源行业的终(zhōng)局如(rú)大部分制造业(yè)一样是一个竞争充分、利润极度压缩(suō)的市场，但在发展过程(chéng)中不少(shǎo)公(gōng)司一定(dìng)有一段精彩的旅(lǚ)程。”

　　相(xiāng)比(bǐ)前两位，2019年状元刘格菘今年业(yè)绩(jì)开局(jú)不顺，最新(xīn)数据显(xiǎn)示目前(qián)在(zài)管产品年(nián)内回撤全(quán)部超过了10％，以他的代表作之(zhī)一的(de)广发小盘成长(zhǎng)来看，基(jī)金(jīn)一季报表(biǎo)明他(tā)的(de)重(zhòng)仓行业(yè)配置思(sī)路依然首选新能(néng)源。

　　对比(bǐ)分析其基金相关产品的2022年(nián)四季报和(hé)一季报，《红周刊》发现他所持有的是完全(quán)一致的10只股票，虽然第一大重仓股依然(rán)是半导体公司圣邦股(gǔ)份，但是整体新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)地位似乎(hū)进一步稳固，比如(rú)晶(jīng)澳科技从(cóng)第三升至第二位，隆(lóng)基绿能从第六升至第四位。同(tóng)时极为罕见的情况是(shì)，如(rú)果按照保留小数两位来统计，竟然所有10只标的股持仓量与(yǔ)上一(yī)季(jì)度保持一致。

　　就此，刘格菘在(zài)基金季报中(zhōng)表(biǎo)示：“报告期内，基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。我们对(duì)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。”

　　鲍无可加仓中国移(yí)动

　　姜诚精准(zhǔn)布局中国铁(tiě)建

　　余广新进重仓(cāng)海油、移动

　　除去高举“PB—ROE大(dà)旗”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是近几(jǐ)年出(chū)镜相(xiāng)对较多的基金(jīn)经理，而他的业绩特别(bié)从去年迄(qì)今颇为(wèi)抗打。2023年(nián)年初以(yǐ)来，在他所管理的8只基金(jīn)中，除去刚满(mǎn)两个月的中泰(tài)元和(hé)价值精选不纳(nà)入统计外，其余7只基金均实(shí)现了正收(shōu)益，特别是兴诚价值一(yī)年持有(yǒu)的收益率(lǜ)接近了14％，同时还有两只(zhǐ)基金净值增长(zhǎng)也超过了(le)10％。

　　具(jù)体以兴(xīng)诚价值(zhí)一年(nián)为例，对比基(jī)金四季(jì)报和今年一季度可以看(kàn)出，姜诚实际上只是微(wēi)调了一个席(xí)位，而新调进来的中国(guó)铁建恰好就是中字头中的典型代(dài)表公司，该股从年初至今上涨超过了40％。由此(cǐ)，该基金所重(zhòng)仓的中(zhōng)字头(tóu)公(gōng)司(sī)达到(dào)了四家(jiā)。而(ér)从相关标(biāo)的的年内涨跌幅来(lái)看(kàn)，表现最(zuì)好的是游戏股吉(jí)比(bǐ)特，最新该(gāi)股(gǔ)年内上涨达到(dào)了66％。

　　而在季报中，他(tā)不(bù)仅谈(tán)到了坚守(shǒu)的价(jià)值投(tóu)资，同时也谈到(dào)了(le)今年大(dà)热的AI：“在海量信息(xī)中(zhōng)，我们需要重点(diǎn)关(guān)注长期因素，淡化短期因素。人工智能的发展(zhǎn)是一个长期因素，我们(men)还没有足够的(de)把握去捕捉到(dào)它带来的(de)投资机会，但可以尽量回避它带来的伤害(hài)。以尽(jǐn)可(kě)能低的价(jià)格买(mǎi)尽可能好(hǎo)的资(zī)产是我们的投资目标。好资产的标准是(shì)活得久、站得牢、竞(jìng)争优势维持(chí)得长、平(píng)均净资产(chǎn)收(shōu)益率高，以(yǐ)及(jí)在好的公司治理加持下能够把长期利润转化为诱人分(fēn)红。”

　　首季接受过《红周(zhōu)刊》专(zhuān)访的鲍无可，其投(tóu)资风格(gé)同为公(gōng)募(mù)中少数的(de)深度(dù)价值。天(tiān)天基金网显(xiǎn)示，2023年年初(chū)以来，他所(suǒ)管理的(de)基金全线飘红，6只产品年(nián)内净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率全(quán)部超(chāo)过了10％。以他任职回(huí)报最(zuì)高的景顺长城能源基建为例(lì)，能够清晰地看到其偏爱高估息和(hé)低估值类股票的痕迹。

　　一(yī)季报显(xiǎn)示，鲍无可当(dāng)季加仓中(zhōng)国移动(dòng)大(dà)约15万股，从而使该股从上一(yī)季的第(dì)三重仓升至(zhì)第二重(zhòng)仓(cāng)，不过(guò)中(zhōng)国(guó)电信却退(tuì)出了前一季的前(qián)十(shí)。同时他加仓(cāng)了川投能源、紫金矿业、华能水电，新(xīn)近重仓了铜陵有色和神(shén)火股份，表明了其(qí)对(duì)这(zhè)一类资源股格外垂(chuí)青。此外，他对(duì)于(yú)小众(zhòng)的(de)中(zhōng)南传媒和凤凰传媒(méi)依然(rán)持续青(qīng)睐。

　　在(zài)基金季报(bào)中，他表示基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，主(zhǔ)要增(zēng)加了有色行(xíng)业配置。“当(dāng)下是AI发展初(chū)期，中国企业处于落后(hòu)位置，无论是AI核心模型的研发、新(xīn)型商业模式(shì)的迭(dié)代以(yǐ)及(jí)底(dǐ)层芯片制造，我们都希(xī)望国内企业能在不远的将来迎头赶上。近(jìn)期而言尽(jǐn)管我们认为AI非常重要，但当前A股市(shì)场(chǎng)基本上是(shì)基(jī)于美股映射在炒作(zuò)相关题材，对于这样的行情，需要对其可持续性保(bǎo)持(chí)审慎态度。”他直言不讳。

　　而(ér)同在景顺长(zhǎng)城(chéng)的基金经(jīng)理余广是2012年的公募状元，目(mù)前其(qí)担任基金经理也接近(jìn)了13年。当(dāng)前(qián)，其在管的(de)产品为(wèi)4只，它们(men)分别(bié)是(shì)核心竞争力、核(hé)心招景(jǐng)混合、核心中景一年、核心优选一年(nián)，从今年的表现(xiàn)来看，虽然所(suǒ)管产(chǎn)品涨幅不大，但也整(zhěng)齐划一地实现了(le)正收益。

　　以(yǐ)任职(zhí)回报翻四倍的核心竞争力为例，第一季度他在前十中调仓(cāng)了四个席位(wèi)，其中新进(jìn)的(de)公司半(bàn)数为中(zhōng)字头(tóu)，它们就(jiù)是中(zhōng)国海油和中(zhōng)国移动，与(yǔ)它们携(xié)手进入的还(hái)有(yǒu)安徽合力和紫金矿(kuàng)业。而这样的(de)调整立竿见(jiàn)影(yǐng)，除(chú)去两只中(zhōng)字头(tóu)外，后两者年内的(de)涨幅也是超过了30％。此(cǐ)外，当(dāng)季被其提拔为第(dì)一重仓的电动车龙头爱玛科技，年内迄(qì)今的涨幅也是接近30％一(yī)线。

　　对此，他(tā)在季报中的总结与“中特估”基本吻(wěn)合(hé)：“基金坚持(chí)自(zì)下而上，看重公司基(jī)本面，注重(zhòng)公司的核心竞争力、高(gāo)品质、长期(qī)发(fā)展，以合理或偏低(dī)的估值水平买入持有。在经(jīng)济(jì)复苏和企业(yè)盈利修复的(de)预期下，我们较为看好(hǎo)今年的权(quán)益市场(chǎng)，特别是前期调(diào)整较为充分，估(gū)值较为低估的多行业的龙头公司(sī)。”

　　郑巍山重仓(cāng)股多只(zhǐ)翻倍

　　胡宜斌新进重仓寒武(wǔ)纪(jì)

　　黄兴(xīng)亮(liàng)布局中微公司

　　与(yǔ)蔡嵩松同期(qī)成名的郑(zhèng)巍(wēi)山今(jīn)年业绩优异，特别是其去年3月接手(shǒu)的(de)银河智联(lián)主题净(jìng)值(zhí)快速拉升，截至本周四的年内涨幅已经超过45％，这一水平(píng)甚(shèn)至超过了他的成名作银河创新成长(zhǎng)。从郑巍(wēi)在管基金(jīn)的(de)当季重仓行(xíng)业风(fēng)格(gé)来(lái)看，除去银河和(hé)美生活还有较(jiào)强的新能(néng)源属性外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)几乎一边倒(dào)地偏向了(le)TMT领域。