在华尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Sa第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手vita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的(de)任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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