在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的(de)命运取决于商(shāng)业历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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