国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错(cuò)误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出(ch织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局。

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